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国企资产重组应与金融改革相配合
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  企业改革是中国经济改革的核心和关键问题。近20年来,在企业改革方面作了不少工作,发生了两个变化。首先,80年代国有企业的总要素生产力逐年上升,平均每年增长8%;其次,已经开始了以所有权改革为特征的产业重组。进入90年代之后,促使国有企业发生大变革的因素有两个。第一,非国有经济的迅速发展使得国有企业面临的竞争加剧;第二,合资和外资兴建企业的兴起,更带来了竞争压力。所以国有企业的问题越来越严重。  

  国有企业改革必须有一些根本性的变化。  

  第一,国有企业的改革应是整个国家部门的改革,必须进行彻底的变革,因为国有企业所涉及的很多方面如社会保障制度等都必须在全国、全社会的范围内全面进行。  

  第二,起战略性作用的企业承担一定的政府功能,因此不能算是纯粹的企业。如果一个国有企业是一个真正的企业,那就应该像对待真正的企业那样来对待它,应该向企业化的方向来进行改革。90年代中期,已经能看到国有企业公司化的改革潮流。  

  第三,国有企业的改革必须与结构重整结合。政府应该从某些部门中撤出,而有些有着特殊作用的部门,国家还是应该控制。我们可以划分以下几种类型的部门。(1)竞争性的部门,政府可以撤出;(2)战略性部门,如信息产业之类,政府应该大力增加投资;(3)外部效应显著的部门,如供水,电力等部门,虽然也可盈利,但是,因为它们对国家有着特殊的意义,应该由政府控制;(4)自然垄断的部门,这些部门改国有还是私有还有待探索。  

  国有企业改革的战略现在是所谓“重组”、或者叫做“重构”国有部门。政策的要点是著名的“抓大放小”。在30多万家国有企业中,有70%多是小型的,而小型国有企业的改革已经进行得相当有成效了,所以我们现在的问题就是怎样才能解决大型国有企业的改革问题。  

  国有大企业主要面临三个主要问题:冗员、过度负债和公司治理。在过度负债方面,据统计,国有企业的负债普遍过重,平均负债率达70%,这意味着,企业的每个损失都是银行的损失、社会的损失,个人的损失,这就是为什么减少国有企业的负债和向国有企业注入资本是现在国有企业改革的关键问题。有两个途径来注入资本:国家和市场。国家用政府预算来注入资金,但是,这已经越来越不适用了;而非国有企业的增长又进一步增加了对融资的要求。所以,现在投资的途径应该是通过资本市场。但是中国的融资市场还不够发达,现在在融资的总额中只占到10%,主要还是银行在进行投资。所以这是个结构改革的问题,必须严肃对待。  

  去年以来,减少负债的问题更加严重了。因为宏观局势不好,出现了两个在近20年间我们都没有遇到的问题,即通货紧缩和实际利率过高。企业的融资负担加重,而盈利能力减弱。为了解决坏债问题,从今年开始,中国所有的大银行都在尝试通过引入资产管理公司形式,来重组它们的资本。对付坏债,可能有几种方法,如出售、公开拍卖等等。这些重组方法已经开始引入到中国的银行中。  

  现在有人问,在工业总产值中作出了27%贡献的国有企业,有多少愿意接受资产管理公司的管理?有多少大的国有企业需要重构?在这个重构的过程中,会有多少大的国有企业成为私有企业?对此我认为首先应当澄清一下“大”的概念。在中国,国有企业有不同的层次:中央级的、省级的、县级的。中央级的算大国有企业;省级、县级也有一些算是大的国有企业。512个中央级的大国有企业中,大多数都在战略性或者与信息相关的部门中。在这类部门中,已经开始尝试开放的政策。比如,中国电信在香港就有一个分公司;而航空公司中,有两个在香港。依靠这样的联系,它们可以引入一些投资者参与改革。不过这种部门会成为主要由国家控股的部门,政府还是会对它们有很大影响。小型公司倒无所谓,改成什么类型都行。 
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