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金融创新理论与中国金融创新的路径探讨
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广告招租，e-mail:yesize@hotmail.com 一.金融创新的涵义与基本理论 当代金融创新理论起源于本世纪50年代末、60年代初，经过0年代的发展，至80年代形成高潮，进入90年代仍如火如荼。我国学者对这一问题的研究是从80年代开始的。 对这一理论进行研究首先需要对“金融创新”有一个定义，虽然学界对此也有些争论，但基本上是衍生于创新理论的倡导者熊彼特（J.A.Schumpeter)的观点。我国学者对此的定义为：金融创新是指金融内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物。我个人认为加五个字更好，即：金融家的活动，是金融内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物。这一表述强调了金融创新的主体是金融家，他们是金融活动的策划者、发起者和维护者。同时，这一表述指明金融创新是“一种活动”，是一个动态的过程。根据这一表述，金融创新大致可归为三类： （1）金融制度创新；（2）金融业务创新；（3）金融组织创新。 从思维层次上看，“创新”有三层涵义：（1）原创性思想的跃进，如第一份期权合约的产生；（2）整合性将已有观念的重新理解和运用，如期货合约的产生；（3）组合性创性，如蝶式期权的产生。 从创新理论来看，流派繁多，主要有以下几种： （1）技术推进理论；（2）货币促成理论；（3）财富增长理论；（4）约束诱导理论；（5）制度改革理论；（6）规避管制理论；（7）交易成本理论。 从这些理论本生的产生和发展来看，各种理论确实能说明一定时间和空间跨度金融金融创新背后的生成机理，但都偏重于某个侧面。事实上，每一种创新都是多种因素作用的结果，而且在不同的时空各种因素的所起作用又有差异，这一点我们从金融发展历史的角度可以看得很清楚。 二.金融创新的机理分析的历史考察 金融创新的宏观分析 1.60年代的避管性创新 创新时间 创新内 创新目的 创新者 50年代末 外币掉期 转嫁风险 国际银行机构 1958年 欧洲债券 突破管制 国际银行机构 1959年 欧洲美元 突破管制 国际银行机构 60年代初 银团贷款 分散风险 国际银行机构 出口信用 转嫁风险 国际银行机构 平行贷款 突破管制 国际银行机构 可转换债券 转嫁风险 美国 自动转帐 突破管制 英国 1960年 可赎回债券 增强流动性 英国 1961年 可转让存款单 增强流动性 英国 1961年 负债管理 创造信用 英国 60年代末 混合帐户 突破管制 英国 60年代末 出售应收帐款 转嫁风险 英国 60年代末 复费廷 转嫁风险 国际银行机构 创造风险 2.70年代转嫁风险的创新 创新时间 创新内容 &nb
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